您的位置:im电竞竞猜->资讯中心>行业数据

天然橡胶下游需求或稳步回升

 2021年天然橡胶的行情主要分为三个阶段:第一段为2月25日之前的振荡上涨行情;第二段是见顶之后长达4个月的振荡下跌行情;最后一段即下半年的振荡上行行情。2021年11月初以后,由于东南亚主产区降雨频繁,泰国部分地区连续暴雨重新引发市场对于天然橡胶供应的担忧,叠加船期问题加剧,东南亚-中国船只偏少且箱子紧缺,导致国内到港大幅不及预期,加速青岛保税区库存去化,累库拐点一再延迟,推动新一轮的上涨。但当前的橡胶基本面终归属于供过于求的大格局,当消息面炒作过后,盘面重回弱势。总体来看,2022年依旧是天然橡胶产量小幅增长的一年,但会伴随异常天气的扰动,因此要关注天气变化所带来的结构性行情。


A    天气因素叠加疫情

    导致供应增长不及预期

供应受天气干扰较大

天然橡胶生产国协会(ANRPC)发布的数据显示,2021年1—11月,ANRPC成员国天然橡胶产量1041万吨,较2020年同比增加4.22%;12月初东南亚产区降雨较多,12月产量维持正常同比增速,估计全年产量同比2020年增加4%—4.5%。2021年由于受天气干扰较大,天然橡胶产量增速不及预期,年初时市场普遍预估全年产量增长幅度在8%,但随着时间推移预估值不断下调。

2021年天然橡胶减产主要是天气因素叠加疫情导致的,四季度拉尼娜现象为东南亚地区带来了更多降雨,尤其泰国南部地区多日暴雨引发洪涝灾害,影响割胶进度。疫情的影响主要体现在加工厂层面,部分加工厂因疫情出现停工情况,另外,外劳流入也受到一定程度影响。

2022年天然橡胶供应增速将再度收窄,但依然无法逆转供应过剩的格局。根据大家对新种植面积、重新种植面积的测算,2022年天然橡胶开割面积增速下降。橡胶树种下7年后开割,2022年的新增开割面积=2015新增种植面积-2021年重新翻种面积。由此可以得出结论:2022年新增开割面积在23万-15万=8万公顷,相比2021年新增开割面积减少了12万公顷。2020年是新增开割面积增速的拐点,至2022年已经连续缩减3年。需要注意的是,新增开割面积虽然在递减,实际开割面积还是在增加的,也就是说,在需求保持稳定的前提下,天然橡胶整体依然是供应过剩的格局。

从主产国的情况来看,传统生产大国如泰国、印尼、马来西亚近年来产量见顶,未来增量十分有限或逐年下降。另外一部分国家处于快速扩张时期,如越南、科特迪瓦、柬埔寨。

2022年还需关注天气、劳工的情况。2021年拉尼娜现象影响实际产量,而拉尼娜现象延续到2022年一季度的概率为90%,延续到春季3—5月的概率低于50%,即当前的拉尼娜现象还将对一季度的产量构成影响,但后期天气整体趋于温和。劳工问题将得到较好缓解。另外,随着疫苗的普及,疫情对于经济运行的影响将会越来越小。

总体来看,2022年依旧是天然橡胶产量小幅增长的一年,但异常天气会对价格产生扰动,可关注天气变化带来的结构性行情。

国内进口量大幅缩减

2021年,国内天然橡胶进口量大幅缩减,主要由海外需求分流以及非标套利需求缩减所致。2021年1—10月,天然橡胶及合成胶总进口量568万吨,同比2020年减少8.5%,由于2020年基数较高,故同比下滑幅度较大。若同往年情况相比,依旧处于历史中等偏低位置。2021年欧美各国处于疫情复苏期,工业生产复苏,分流了部分原本国内的进口值,该现象预计在2022年依然存在,但会缓解。2021年1—10月,国内天然橡胶进口量偏低还受到了船期问题的影响,而船期问题大概率不会长期持续,预计2022年会得到缓解。此外,非标套利盘需求的减少也是制约进口量的原因,2020年混合基差未回归导致套利盘亏损严重,2021年加仓较为谨慎。2021年整体上深浅色胶走价差回归逻辑,预计2022年在海外经济复苏的大环境下深色胶或继续走强,混合胶基差逐渐收窄促使套利盘加仓,由此混合胶进口将同比增加。

2021年,国内产区天然橡胶总产量ANRPC给出的预测为83万吨,2020年为69.27万吨。2021年全乳总产量预估在22万—24万吨,同比2020年增长,主要有三方面原因:一是2021年国内云南、海南产区情况较为稳定,尤其是海南产区开割后胶水放量极快,原料充裕。二是2021年浓乳胶分流原料的问题较2020年大幅缓解。2020年,由于疫情因素,作为防疫物资,医用手套原料的浓缩乳胶需求大幅增长,胶水进浓乳厂价格大幅升水全乳厂,导致2020年海南多条全乳产线关停,交割品全乳胶减产,而2021年该问题得到缓解。三是全乳胶在2021年有较好的加工利润,利润驱动下工厂增产全乳胶。

2022年,预计浓乳分流原料的情况存在可能较小,全乳胶生产原料充裕。结合ANRPC历年给出的国内产量情况来看,近年来国内产量依旧处在逐渐小幅增长趋势中(除2020年出现特殊情况),故预计2022年国内产量保持稳定增长。

B    全球经济进一步复苏将带动轮胎需求增长

2021年需求外强内弱

2021年,天然橡胶需求整体呈现外强内弱格局,轮胎出口表现亮眼,但内需替换配套纷纷走弱。2021年1—10月,轮胎出口累计达4.8692亿条,同比增长16.97%,且居于近5年出口高位。在海运费高企,船只、箱子紧缺的情况下,出口有这样的成绩大大超出市场预期。2021年,由于海外疫情扩散,对多国工业生产形成阻碍,进而部分海外订单流向国内轮胎厂,造成2021年轮胎厂出口的繁荣景象。

内需表现则较为低迷,重卡在2021年一季度有超常的表现,二季度开始走弱,全年呈现高开低走的格局。原因主要有以下几个方面:首先,重型柴油车国六排放法规从2021年7月1日起全面强制实施,企业认为必须要全力争夺开门红和上半年市场,各家企业终端促销及渠道铺货的力度都非常大。其次,国三柴油中重型货车保有量仍然巨大,预计还有近百万辆,因此,在各地政策的推动下,2021年1月国三柴油货车仍处于提前淘汰更新的通道。最后,中短途及支线治超趋于常态化,推动用户购买合规标载重卡,这个利好因素在2021年一季度仍在发挥作用,但过度透支后二季度销量逐月下滑,从累计同比高增长转为累计增幅不断收窄,再到累计同比转负,1—10月重卡累计销售同比下滑5.46%。

汽车市场2021年因缺芯问题表现不尽如人意,1—10月累计销量增长为7.96%,考虑到2020年低基数的关系,同比2019年基本持平。汽车2021年的消费依赖于新能源汽车大幅增长的拉动,传统汽油车的表现则出现下滑。

替换市场表现不温不火,从货运量和货运周转量情况来看,同比2020年低基数有较为明显增长,2021年1—10月货运量同比2020年增长17.78%,但同比2019年则减少5.09%。2021年受各地疫情的影响,跨省市的物流运输受到一定阻碍,疫情同样也影响了人员流动。此外,2021年房地产行业的低迷也对货运情况造成影响,进而减少轮胎替换频率。

轮胎消费量和GDP有着较强的相关性,预计2022年在海内外经济进一步复苏的背景下,轮胎整体需求将稳步增长。根据IMF《世界经济展望》,2021年全球经济增速为5.9%,2022年全球经济增速预计为4.9%,发达经济体2021年和2022年分别增长 5.2%和4.5%,新兴市场和发展中经济体2021年和2022年分别增长6.4%和5.1%。预计2022年随着疫苗接种越来越高的覆盖率,经济将得到较好恢复,从而拉动轮胎的整体需求。

汽车市场将逐渐转好

2021年缺芯问题对于汽车的产量存在较大影响,中国汽车产业芯片缺货率为15%—20%、受疫情影响,马来西亚芯片封测工厂出现大范围停工,让转产、稳产中的车规级芯片供应链雪上加霜。芯片短缺问题对我国汽车产业的影响在2021年5、6月达到顶峰,2021年三季度开始逐步缓解。不过,随着马来西亚疫情的反复,芯片短缺问题进一步加剧。2021年8月,中国汽车行业缺芯率达到80%,9月底开始慢慢好转。有行业人士表示,2022年汽车行业芯片短缺会有一定缓解,缺芯率将从当前的50%恢复到2020年年底的20%。

目前缺芯问题得到一定缓解,但依然影响汽车厂商。受益于行业需求持续释放,叠加年底旺季和补贴退坡导致的反向促单,2021年12月新能源汽车迎来全年订单峰值。电池和芯片等供应链瓶颈仍是制约交付量的主要因素,但行业前景被持续看好,叠加新能源交付量稳健增长,预计传统燃油车将继续下滑。

2022年重卡新车销售或维持低迷。当前市场存量重卡新车较多,2019年开始的国三车集体淘汰、更新换代的红利到2021年上半年已经结束,且国五排放标准也已在2021年7月1日改为国六标准,国五新车在2021年上半年大量释放,下半年销售即转为低迷,暂时还看不到2022年重卡新车销售高速增长的有力驱动,预计2021年销量整体维稳为主,同比2021年的低基数有小幅增长。

替换市场将稳定增长

2021年因疫情、环保政策等因素的影响,货运量整体收缩,物流景气度下降。货运市场一度面临车多货少、运费降低的尴尬局面。预计2022年随着疫情转好,货运量将恢复至2019年同期的正常水平。近几年国内货运量一直保持逐年稳定增长,除去2020—2021年,从经济发展的角度来看,货运量和经济复苏密切相关,随着疫情对经济活动的影响逐渐弱化,货运量将保持稳定增长。

C    一季度会维持季节性累库但幅度不会太大

图为青岛保税区库存(单位:吨)

青岛保税区库存自2020年9月触及高点80万吨以来,一直处于持续缓慢去库的趋势中,2021年二季度去库速度加快,目前保税区一般贸易库存+保税库存合计36.02万吨,去库成果较为可观。当前库存水平已经大幅低于2021年同期,也低于近5年同期。此轮去库主要由于进口量减少,促进保税区库存持续去化。

图为RU-NR价差(单位:元/吨)

2021年12月库存迎来拐点,2022年一季度会维持季节性累库,但累库幅度不会太大, 大概率介于2019—2018年平均水平,保税区库存上限在50万—60万吨。同样,需求端的复苏也将支撑库存去化。

图为全乳-20号胶现货价差(单位:元/吨)

来源:《期货日报》

【 关闭窗口 】 【 打印】 【 收藏此页 】
XML 地图 | Sitemap 地图